A indústria de fundos de investimento no Brasil, uma das maiores do mundo, desempenha um papel crucial no mercado financeiro. Entre as diversas estratégias disponíveis, os Fundos de Fundos de ações (FOFs) se destacam por oferecer diversificação instantânea ao investir em múltiplos fundos. No entanto, questões como desempenho inferior e taxas de administração frequentemente levantam dúvidas sobre sua eficácia como estratégia de investimento.

O estudo, conduzido por Ricardo Rochman e William Eid Junior, da FGV EAESP, foi publicado na Brazilian Review of Finance. Ele utilizou uma abordagem multimétodo para analisar 3.350 fundos de ações no Brasil entre 2013 e 2023, dos quais 307 eram FOFs. As metodologias incluíram análise de painel, regressões logísticas e construção de índices comparativos com o ETF BOVA11, o índice mais líquido do mercado brasileiro.

Desempenho dos Fundos de Fundos (FOFs)

Os resultados indicam que, em média, os FOFs apresentam retornos inferiores aos fundos master, espelho e ao ETF BOVA11. Essa baixa rentabilidade está relacionada às decisões de alocação em fundos que cobram taxas menores, mas não maximizam o desempenho.

Os FOFs oferecem menor volatilidade em comparação a outras categorias devido à diversificação, que distribui o risco entre diferentes ativos e fundos. No entanto, o menor risco não compensa a baixa rentabilidade, resultando em um índice de Sharpe inferior.

A construção de índices baseada em fatores como tamanho, crescimento e liquidez revelou estratégias mais rentáveis que o índice mais líquido do mercado brasileiro. Ativos menos líquidos, por exemplo, superaram os mais líquidos, destacando oportunidades específicas para investidores. No entanto, durante a crise econômica brasileira de 2015, os FOFs apresentaram maior probabilidade de superar outros fundos. No entanto, em condições normais de mercado, essa vantagem desaparece.

O estudo conclui que, embora os FOFs ofereçam benefícios de diversificação e menor risco, eles não se destacam como uma classe de investimento para criação de valor em relação a outros fundos de ações ou ao ETF BOVA11. Estratégias alternativas, como os índices propostos, podem oferecer melhores retornos ajustados ao risco, representando oportunidades viáveis para investidores em busca de desempenho superior.

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Dois irmãos proprietários de uma pousada encontram-se em um dilema: construir mais quartos adaptados na pousada ou usar um terreno próximo para fazer uma construção já adaptada a partir da planta? Esse caso de ensino, que se apoia na experiência dos gestores da pousada Bravo House, permite que os alunos e leitores possam se colocar no lugar dos gestores, analisando a situação da empresa e o contexto em que ela se encontrava, de maneira a experimentar as dúvidas de um processo de tomada de decisão.

O objetivo do caso de ensino, desenvolvido pelo pesquisador da FGV EAESP Raul Beal Partyka em parceria com outros dois autores, é servir de apoio para a aprendizagem de estratégias de diversificação para maximização dos lucros da empresa.

“Esse caso proporciona aos leitores a oportunidade de analisar a tomada de decisão dos gestores e avaliar as estratégias de diversificação ou medidas que poderiam ser tomadas para trazer bons resultados financeiros para a empresa”, reforça Partyka.

As informações descritas no caso de ensino tiveram como base as experiências de Richard Felipe Savisky, um dos autores do material, durante a gestão da empresa, além de citar fontes primárias (fornecidas pelos sócios da empresa) e fontes secundárias (como websites e artigos sobre diversificação).

O roteiro e os acontecimentos são situações reais, assim como o nome da empresa e os personagens, que foram mantidos fiéis aos fatos.

Premiado como o melhor trabalho da área temática de casos de ensino no Semead 2021 e com fast-track para a revista REGEPE, esse caso de ensino pode ser uma alternativa contemporânea e verídica para a ilustração da importância da diversificação durante as aulas.

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