A indústria de fundos de investimento no Brasil, uma das maiores do mundo, desempenha um papel crucial no mercado financeiro. Entre as diversas estratégias disponíveis, os Fundos de Fundos de ações (FOFs) se destacam por oferecer diversificação instantânea ao investir em múltiplos fundos. No entanto, questões como desempenho inferior e taxas de administração frequentemente levantam dúvidas sobre sua eficácia como estratégia de investimento.
O estudo, conduzido por Ricardo Rochman e William Eid Junior, da FGV EAESP, foi publicado na Brazilian Review of Finance. Ele utilizou uma abordagem multimétodo para analisar 3.350 fundos de ações no Brasil entre 2013 e 2023, dos quais 307 eram FOFs. As metodologias incluíram análise de painel, regressões logísticas e construção de índices comparativos com o ETF BOVA11, o índice mais líquido do mercado brasileiro.
Desempenho dos Fundos de Fundos (FOFs)
Os resultados indicam que, em média, os FOFs apresentam retornos inferiores aos fundos master, espelho e ao ETF BOVA11. Essa baixa rentabilidade está relacionada às decisões de alocação em fundos que cobram taxas menores, mas não maximizam o desempenho.
Os FOFs oferecem menor volatilidade em comparação a outras categorias devido à diversificação, que distribui o risco entre diferentes ativos e fundos. No entanto, o menor risco não compensa a baixa rentabilidade, resultando em um índice de Sharpe inferior.
A construção de índices baseada em fatores como tamanho, crescimento e liquidez revelou estratégias mais rentáveis que o índice mais líquido do mercado brasileiro. Ativos menos líquidos, por exemplo, superaram os mais líquidos, destacando oportunidades específicas para investidores. No entanto, durante a crise econômica brasileira de 2015, os FOFs apresentaram maior probabilidade de superar outros fundos. No entanto, em condições normais de mercado, essa vantagem desaparece.
O estudo conclui que, embora os FOFs ofereçam benefícios de diversificação e menor risco, eles não se destacam como uma classe de investimento para criação de valor em relação a outros fundos de ações ou ao ETF BOVA11. Estratégias alternativas, como os índices propostos, podem oferecer melhores retornos ajustados ao risco, representando oportunidades viáveis para investidores em busca de desempenho superior.
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